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比特币和 STO 是同类吗? 再想一想

当贝莱德首席执行官拉里·芬克(Larry Fink)将资产代币化称为“市场的下一代”时,他强调了一个长期流传的想法:区块链的真正潜力在于以数字方式表示股票、债券、房地产甚至艺术品等有形资产。

同样,在香港最近政策转向的背景下,投资推广署的 King Leung 明确提到,香港成为 Web3 中心的动力并不是将比特币或 Solana 等虚拟资产证券化,而是通过资产代币化来实现香港未来的经济增长。被政府视为“数万亿美元的商机”。

这样的预测可能是正确的,并且要明确的是,香港支持数字资产经济的举措值得称赞,但我确实认为我们需要仔细考虑其影响,并批判性地讨论起作用的基本假设。

具体来说,资产代币化和证券代币产品(STO)使用了与比特币和去中心化金融前景相同的语言。 它们提供了有形资产的民主化获取方式,并为市场注入了新的流动性。 然而,为了公众讨论,特别是为了利益相关者、投资者和政策制定者,我认为有必要将这一创新路线与比特币的基本精神进行对比。

因此,在这篇专栏文章中,我们将剖析 STO 的承诺,将其与比特币的核心原则并列,并质疑 STO 尽管具有创新的外表,是否真正体现了原始区块链的精神,或者只是反映了传统的中心化系统。

安全代币产品的诱惑

Web3 爱好者和传统金融领导者对 STO 的兴奋标志着潜在的范式转变。 这些代币使资产的获取变得民主化,而这些资产以前是少数精英的领域,不仅旨在创造财富,还旨在缩小财务差距。

想象一下:拥有毕加索艺术品或迪拜哈利法塔的一部分现在已经触手可及,不仅仅是为了地位,而是作为普通人参与财富保值和增长的一种手段,绕过过去的高昂成本或精英准入等障碍。

虽然零碎股份有些相似,但 STO 进一步发展了这一理念。 他们提供各种各样的资产,从艺术品和房地产到知识产权,甚至未来收益,提供投资组合多元化——这有利于风险管理和利润潜力。

此外,STO 具有重大的经济前景。 它们可以增加通常缺乏流动性的市场的流动性。 对于高端艺术品或特定房地产等资产,通常的周期涉及交易频率低、销售间隔时间长以及其他低效率问题。 代币化可以改变这种情况,允许更快地交易这些资产的一部分,并向这些市场注入急需的流动性。 这不仅使他们更具活力,而且扩大了潜在投资者的基础。

受益于区块链的透明度和安全性,证券型代币记录每笔交易、发行和所有权变更,从而降低欺诈风险。 这种透明度为投资者提供了保证,尤其是那些对高风险资产交易、合并创新、安全性和潜力持谨慎态度的投资者。

然而,虽然资产代币化的吸引力似乎显而易见,但将其与更广泛的数字资产叙述并列至关重要,特别是在比特币的核心价值主张方面,揭示了一些固有的挑战。

回到比特币的起源

早在比特币被广泛认为是先锋加密货币之前,其基础技术就从密码学研究和数字去中心化的推动中演变而来。 这一演变有两个目标:重塑信任和实现财务自主权。

密码学起源于战时密码的编写和破解,现已成为数字时代确保隐私的工具。 与此同时,分布式账本试图防止数据篡改并确保抵制审查。 工作量证明挖矿,不仅仅是铸币,还能保证在没有中央监督的情况下对账本状态达成共识。 这三大支柱建立了一个不信任的环境,信任从人类中介转移到代码和算法。

中本聪 (中本聪) 的比特币白皮书大约 15 年前问世,具有开创性,针对尼克·萨博 (Nick Szabo) 的比特黄金等早期概念的局限性,提出了全面的答案。 中本聪在引入区块链时解决了双重支出问题。 但这不仅仅是一个技术修复;它是一个解决方案。 白皮书设想了一个去中心化、无需许可且无国界的金融体系。 比特币不仅仅是一种货币;更是一种货币。 这是独立于传统金融中介、看门人和边境限制的宣言。

在我们反思 STO 和代币化的背景下,这段历史强调了一个关键点。 比特币的演变的特点是试图消除中间商并确保用户对其财务的自主权。 这不仅仅关乎技术;它还关乎技术。 这是关于挑战现行的控制和所有权制度。 因此,当我们评估安全代币的崛起时,我们必须问:它们是否符合比特币诞生的基本原则,或者它们是否代表着中心化依赖的回归(尽管是以更现代的形式)?

比特币与 STO:哲学分裂

区块链革命将一场哲学拉锯战推到了最前沿,比特币和 STO 的不同轨迹强调了这一点。 两者都以区块链为基础,提出了不同的金融未来。 他们的道路凸显了对完全财务自治的渴望与对熟悉的中心化架构的青睐之间的紧张关系。

比特币的诞生挑战了现行的金融秩序。 它寻求并且仍然在绕过传统银行业务,赋予个人权力。 比特币支持数字原生加密的直接点对点交易(不要与 USDC 等代币化法定货币混淆),从受信任的第三方转向去中心化共识。 比特币的工作量证明、去中心化账本和固定供应等特点共同维护了个人的自主权,保护他们免受通货膨胀倾向、财政干预以及政府的过度干预。

相反,STO 的路线则更加模糊。 他们利用区块链的优势——透明、持久和安全。 尽管如此,它们的本质往往反映了传统的金融体系。 证券型代币代表通常由中央机构支持的资产。 代币的价值,无论代表艺术品还是房地产,都取决于资产,通常由中央机构认证。

STO 与法规的联系意味着它们无法摆脱中介。 对监管遵守、资产证实和法律验证的需求植根于中心化系统。 这可能会让主流投资者放心,但它可能会淡化区块链的去中心化精神。

STO 的问题之一在于将去中心化代币与有形资产联系起来。 出现分歧时,谁在去中心化的环境中进行调解? 当所有权或真实性受到争议时,谁来Arbitrum? 传统系统有争议解决流程,但 STO 仍在寻找立足点。

然后,考虑代币的物理对应物的脆弱性。 锚定在艺术品上的 STO 如果被盗、损坏或贬值,则会影响代币的价值。 如果没有中心化的安全网,STO 就会带来新的问题。 此外,保持有形资产的完整性至关重要。 例如,如果没有中央托管人,谁能确保代币化的房地产不会被秘密改变? 或者对于黄金支持的代币,持有者如何确认黄金的存在和质量?

这次讨论并不是为了破坏 STO,而是为了评估它们在更广泛的区块链叙述中的地位。 它强调数字资产的性质和用途各不相同。 比特币设想了一个个人可以不受中介机构限制的金融过程的世界。 STO 虽然在资产所有权民主化方面具有变革性,但可能会持续依赖传统的验证。 依赖这样的传统系统本质上并不是坏事,而且无可否认,比特币的理想和 STO 在数字资产领域的实际效用都有空间,但重要的是要意识到其中的差异。

结束语

真正的创新不仅仅在于新技术的应用,还在于对基本信念和实践的深刻质疑。

当我们正站在可能是一场金融革命的风口浪尖时,STO 的真正优点不仅将受到其注入流动性的能力的考验,还将受到其面对有形与去中心化融合的固有挑战的弹性的考验。


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